行業“內卷”加劇
在寵物情感屬性日益突出的當下，寵物主們也樂于為“毛孩子”掏腰包，寵物經濟隨之蓬勃發展起來。如今賣寵物食品及用品的公司已層出不窮，甚至還有一些已經成功登陸資本市場，最近又有寵物食品公司沖擊上市。
近期，上海福貝寵物用品股份有限公司（以下簡稱“福貝寵物”）遞交首次公開發行股票并在主板上市招股說明書申報稿，擬登陸滬主板。公司的主營業務為寵物食品的研發、生產與銷售。
寵物食品是一門好生意嗎？不妨透過福貝寵物來了解一下這個賽道。
01 70后上海創業
福貝寵物的主營產品包括犬糧、貓糧等寵物干糧類主糧，主要面向境內銷售。公司與“網易嚴選”等綜合性知名品牌商等國內寵物食品品牌客戶建立了穩定的合作關系，還推出了“比樂”、“愛倍”等自主品牌產品。
圖片來源于招股書
公司實際控制人、總經理汪迎春是個70后，擁有本科學歷。他曾擔任過上海上食飼料有限公司技術部經理，還在上海諾瑞寵物用品有限公司當過幾年廠長，在寵物食品及用品行業積累了豐富的經驗。
2005年，汪迎春與沈三明共同出資在上海設立上海福貝寵物用品有限公司（公司前身），其中，汪迎春出資90萬元，沈三明出資10萬元。
2007年沈三明因個人原因退出公司經營，將股份轉讓給黃莉，同年汪迎春的哥哥汪春來也通過股權轉讓成為公司股東。黃莉和汪春來都曾在上海諾瑞寵物用品有限公司任職，后來入股福貝寵物并參與經營。2019年上海福貝寵物用品有限公司整體變更為股份有限公司。
經過多輪股權轉讓與增資，本次發行前，汪迎春持有公司53.66%的股份，黃莉的持股比例為5.83%，汪春來的持股比例為4.99%。此外，毅達投資、海富長江的持股比例均在5%以上。
02 寵物經濟盛行
近年來，隨著我國居民收入的上漲及獨居人數的增加，養寵物的人越來越多，在經濟能負擔的范圍內養寵物甚至成為年輕人的流行趨勢。據《2021 年中國寵物行業白皮書》數據，2021年我國養寵人群中90后群體占比高達46.3%?？梢娔贻p人已成為養寵物的主力軍。
隨著養寵物的人不斷增加，寵物商品及服務的種類也日益豐富，如今已衍生出寵物食品、寵物醫療、寵物用品等多個細分領域。而寵物食品作為飼養寵物的剛性需求，在所有細分領域中占比最高。2021年，寵物食品在我國寵物市場消費中占據著51.6%的份額。
寵物食品興起于國外，在90年代左右進入國內市場，隨著國際品牌陸續在我國投資建廠，我國寵物食品行業逐漸發展起來。近年來行業規模不斷擴大，國內許多公司也進入這個賽道。
據Euromonitor數據，2019年至2021年，我國寵物食品市場規模從364億元增長至493億元，平均增速為20%，增長速度高于全球平均水平。
盡管我國寵物行業發展迅速，但與歐美等國家相比，目前滲透率仍相對較低。據Frost & Sullivan數據，2019年我國擁有寵物的家庭占總家庭數的比例僅22.8%，遠低于美國（68.9%）和英國（45%）。
我國不僅養寵物的家庭可能增多，購買專業寵物食品的比例也有望提高。據中國產業信息網數據，2018年我國專業寵物食品滲透率只有22%，而美國和英國等國家已高達90%及以上?？梢?，我國寵物食品行業仍有較大增長潛力。
在寵物食品行業不斷增長的背景下，福貝寵物的業績也持續上升。招股書顯示，2019年至2022年上半年，福貝寵物分別實現營業收入約4.05億元、6.64億元、9.78億元、5.25億元；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約0.65億元、1.38億元、2.21億元、0.95億元。
具體來看，報告期內，福貝寵物的收入主要來源于犬糧、貓糧產品，其中犬糧的營收占比有所下降，貓糧營收占比持續攀升。
這或許與近年來養貓熱潮的興起有關。相比于寵物狗，寵物貓喂養起來更方便，也相對干凈，還更契合年輕人“懶宅”的生活習慣，因此年輕人對寵物貓的關注度逐步提升，養貓的人也越來越多。統計顯示，2021年貓已成為飼養最多的寵物。
03 自有品牌占有率不足2%
目前我國寵物食品賽道中，既有美國瑪氏、瑞士雀巢等海外品牌公司，也有許多國產品牌。隨著新競爭者的陸續加入，這一賽道也變得越來越“卷”。據飼料工業協會統計，2022年國內寵物飼料產量達123.7萬噸，規模企業已有564家，比上一年增加151家。
從市場格局來看，我國寵物食品市場份額較為分散。據歐睿數據，2021年國內市場寵物食品排名前10的企業合計市場占有率在24%左右，其中擁有皇家、寶路等多個品牌的瑪氏市場占有率為7.9%，雀巢、華興、中寵等市占率均在2%以上。
據招股書，按產量規模測算，2019年至2022年，福貝寵物的產品總體市場占有率由4.32%上升至約6.08%；自主品牌市場占有率由1.38%上升至約1.9%?？梢姽咀杂衅放普加新室廊惠^低。
福貝寵物的業務模式包括向國內寵物食品品牌商客戶提供ODM/OEM（貼牌代工）服務，以及通過經銷模式及網絡銷售方式售賣自主品牌產品。報告期內，公司的貼牌代工業務營收占比較大且呈上升趨勢，而毛利率較高的自主品牌業務營收占比卻逐年下滑。
盡管如此，2020年至2021年，福貝寵物的主營業務毛利率還是高于中寵股份、佩蒂股份等同行，由于后兩家的主要產品是寵物零食，且以境外市場的ODM/OEM業務為主，在業務模式等方面存在較大差異。且佩蒂股份因為主糧產品產線尚未建成投產，相關產品需要外購，所以其寵物主糧毛利率相對較低。
而公司與業務模式較為相似的乖寶寵物差異較小，主營業務毛利率均在40%左右。
整體而言，2021年，在原材料漲價等影響下，福貝寵物等寵物食品公司的毛利率都出現下滑趨勢，畢竟原材料成本在營業成本中占據著較大比重。像福貝寵物，報告期內主營業務成本中直接材料占比就在80%以上。
可見，在原材料漲價等壓力下，想要提高盈利能力，公司不僅要大力發展高毛利率的自主品牌產品，還要擁有自己的產線，形成獨特的成本優勢。
04 結語
目前來看，與歐美等寵物行業發展較早的國家相比，我國養寵滲透率與寵物食品滲透率均有較大提升空間，且寵物食品作為剛需，還擁有復購率高、現金流好等優勢。但福貝寵物等寵物食品企業也面臨著原材料漲價、質量管控等風險，同時隨著入局者越來越多，行業競爭將更加激烈。
同行上市公司中，近日發布業績的中寵股份表現不盡人意，2022年增收不增利，其中去年第四季度歸母凈利潤為負，2023年一季度營收和歸母凈利潤均同比下滑。股價方面，近一個月以來，中寵股份的股價呈震蕩走勢，另一家寵物食品上市公司佩蒂股份股價也在底部震蕩。在此背景下，福貝寵物如果在此時上市，估值恐怕也將承壓。
中寵股份股價走勢，圖片來源于格隆匯
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